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重大重组收官，长江电力（600900.SH）进一步巩固了全球最大水电上市公司地位。最新披露的2023年半年度报告显示，2023年上半年，长江电力完成了对三峡金沙江云川水电开发有限公司(以下简称“云川公司”)的重大资产重组，乌东德、白鹤滩电站的注入，公司总装机容量由4559.5万千瓦增长至7179.5万千瓦，涨幅57.46%。2023年上半年，长江来水同比偏枯、运行水位偏低，长江电力积极应对挑战，发电量1032亿千瓦时，创新高。不过，2023年上半年，公司投资现金流净流出达714.83亿元，同比激增734.68%，这使得公司财务压力增加。上半年，公司财务费用62.90亿元，同比增长17.13亿元。或受财务费用增加影响，2023年上半年，长江电力实现归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）88.82亿元，同比下降22.85%。营收净利延续双降态势复杂的环境下，长江电力的经营也承受着一定压力。长江电力是中国三峡集团控股的上市公司，以大型水电运营为主要业务，为全球最大的水电上市公司，目前水电总装机容量7179.5万千瓦，其中，国内水电装机7169.5万千瓦，占全国水电装机的17.34%。公司管理运行乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡、葛洲坝等六座长江干流水电站，持续提供优质、稳定、可靠的清洁能源。8月30日晚间，长江电力披露了半年度报告。2023年上半年，公司实现营业收入309.75亿元，与上年同期的314.58亿元（调整后）相比，下降1.54%。净利润、扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）分别为88.82亿元、84.96亿元，同比分别下降22.85%、24.67%。分季度看，2023年一、二季度，公司实现的营业收入分别为153.97亿元、155.77亿元，同比变动25.17%、-18.68%。对应净利润为36.13亿元、52.69亿元，同比变动16.28%、-37.32%，扣非净利润为35.70亿元、49.26亿元，同比变动幅度为15.30%、-39.80%。季度数据显示，与上年同期相比，一季度的营业收入、净利润、扣非净利润保持了增长势头，且增速与上年同期基本相仿。二季度则下滑明显，营业收入同比小幅下降，净利润、扣非净利润的下降幅度均较大。在营业收入略有下降的情况下，为何净利润出现较大幅度下降？尤其是二季度，公司的净利润、扣非净利润的下降幅度明显超过营业收入。利润表显示，2023年上半年，公司的销售费用0.80亿元，与上年同期持平。管理费用5.12亿元，较上年同期的6.74亿元减少1.62亿元，同比减少幅度为24.13%。研发费用同比增长1134.89%，增幅较大，但基数小，上半年为1.28亿元，2022年同期仅为1036万元。变动影响最大的是财务费用，2023年上半年为62.90亿元，较2022年同期的45.77亿元增加17.13亿元，增长幅度为37.41%。其中，公司利息费用63.80亿元，同比增加16.90亿元。从单季度看，一、二季度，公司财务费用分别为31.47亿元、31.43亿元，上年同期分别为21.12亿元、24.65亿元，分别增加10.35亿元、6.78亿元。此外，2023年上半年，公司投资净收益26.58亿元，较上年同期的29.50亿元减少2.92亿元。近两年，长江电力的经营持续承压。2021年、2022年，公司实现的营业收入分别为556.46亿元、520.60亿元，同比下降3.70%、6.44%。同期，公司的净利润分别为262.73亿元、213.09亿元，同比下降0.09%、18.89%。上述数据显示，2023年上半年的营业收入和净利润延续了此前两年双降态势。对于2023年上半年的财务费用明显增加，长江电力解释称，为并购云川公司带息负债规模增加，利息费用相应增加，以及利息资本化金额同比减少所致。投资现金流净流出714亿长江电力财务费用明显增加，与公司投资增加有关。2023年上半年，长江电力重大资产重组收官。根据此前披露，2022年，长江电力筹划通过发行股份及支付现金方式，收购云川公司100%股权，交易价格高达804.84亿元。支付方式为股份支付160.97亿元，现金支付643.87亿元。与此同期，公司还向不超过35名特定投资者发行股票，配套募资160.97亿元。本次重组及配套募资均在2023年初完成。长江商报记者发现，收购云川公司，即便配套募资160.97亿元，公司自身还要掏出482.9亿元的真金白银。截至2023年6月底，公司带息负债期末余额3249.94亿元，较期初增加421.49亿元。除了上述收购事项外，长江电力还有其他项目投资。公司表示，在坚持做强做优水电主业的同时，积极开展产业链上下游和相关新兴领域战略投资。发挥公司大水电运维核心能力，高质量布局和推进抽水蓄能业务发展，积极推进金沙江下游“水风光储”一体化可再生能源开发，深入开展“水风光储”互补的运行调度研究。推进智慧综合能源业务，积极布局“源网荷储”（指包含电源、电网、负荷、储能整体解决方案的运营模式）一体化发展。截至2023年6月底，长江电力共持有参股股权64家。2023年上半年，公司围绕清洁能源、区域能源平台、产业链上下游等领域，优化战略投资布局，完成对外股权投资23.56亿元，同比增加6.39亿元，增幅37.23%。2023年上半年，长江电力出资9.50亿元参与浙江新能定增，获得其4.28%股权。此外，公司还参股了甘肃能源，持有其18.14%股权。现金流量表显示，2023年上半年，长江电力的投资现金流净流出714.83亿元，同比减少629.19亿元，变动幅度高达734.68%。值得一提的是，云川公司拥有长江上的乌东德、白鹤滩电站，重组云川公司后，长江电力的总装机容量由4559.5万千瓦增长至7179.5万千瓦，涨幅57.46%，进一步巩固了国内最大电力上市公司和全球最大水电上市公司地位。2023年上半年，尽管长江来水同比偏枯、运行水位偏低，但公司积极应对挑战，开展梯级水库联合优化调度，“六库联调”取得新突破，有序推进存量水电挖潜增效，总发电量约1032亿千瓦时，创历史新高。

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